PBG - 160 PLN rekomendacja bzwbk

13.03.06, 14:07
oryginał na stronach dmbzwbk


PBG: PBG: czekając na nowe kontrakty
10.03.2006 18:39
Rozpoczynamy rekomendowanie PBG z zaleceniem KUPUJ oraz 12-miesieczną ceną
docelową na poziomie 160 zł, implikującą 30% potencjał wzrostu.
Uważamy, iż w ciągu najbliższych 2-3 miesięcy co najmniej pięć dużych
kontraktów o całkowitej wartości 1mld zł zostanie rozstrzygniętych. Naszym
zdaniem PBG ma szansę wygrać nawet wszystkie z nich. Przewidujemy, iż
przychody ze sprzedaży grupy oraz zysk zwiększą się trzykrotnie w roku 2008 w
porównaniu do wyników z roku 2005.
W niedawno zakończonej emisji akcji, Spółka zebrała ponad 130 mln zł, co
wzmocni jej pozycję głównie dzięki przejęciu kontroli nad Hydrobudową Śląsk.
Spółka ta, specjalizująca się w budownictwie wodnym oraz instalacjach
związanych z ochroną środowiska, jest doskonałym narzędziem do zwiększenia
produkcji, sprzedaży oraz zysków grupy.
Fundusze z emisji akcji zostaną przeznaczone także na gwarancje oraz kapitał
obrotowy w przetargach, w których PBG bierze udział. Oczekujemy, że
przynajmniej pięć dużych kontraktów (LMG, Grodzisk, Norwegia, Marlbork i
Wrocław) o całkowitej wartości 1mld zł zostanie rozstrzygniętych w
najbliższych miesiącach. PBG, ze swym wyjątkowym doświadczeniem, referencjami
oraz wystarczającymi zasobami jest na dobrej drodze by wygrać nawet wszystkie
z nich. Nasza prognoza dla PBG przewiduje trzykrotny wzrost sprzedaży oraz
zysku neto do 2008 r. w porównaniu do wyników z 2005 r..
Prognozy na najbliższe lata są bardzo dobre, gdyż fundusze UE zasilą
inwestycje w sektorze ochrony środowiska oraz budownictwa wodnego. Blisko 35
mld EUR musi zostać przeznaczone na infrastrukturę do 2013 r. Inwestycje w
przemysł naftowo-gazowy będą kontynuowane, gdyż zmniejszenie zależności
krajowej gospodarki od naturalnych zasobów Rosji stanowi priorytet dla rządu.
Bieżąca wycena może wydać się wymagająca, ale jesteśmy przekonani iż nowe
kontrakty, które PBG ma szanse wygrać w 2006 r. i latach późniejszych, w pełni
uzasadnia optymizm inwestorów. W oparciu wycenę metodą DCF , ustalamy
12-miesieczną cenę docelowa na 160 zł, implikującą 30% potencjał wzrostu.
Autor raportu: Andrzej Szymański
(DM BZ WBK SA)
Pełna wersja