axel40
30.05.07, 14:52
Źródło:Analizy On-line
Arka zanotowała odpływ kapitału
Kwiecień to pierwszy miesiąc od prawie roku, kiedy BZ WBK AIB TFI zanotowało
odpływ środków. Według naszych szacunków klienci wypłacili ponad 60 mln zł z
funduszy, podczas gdy przez 5 poprzednich miesięcy TFI pozyskiwało grubo ponad
pół mld zł miesięcznie.
Tym samym spadła dynamika przyrostu aktywów towarzystwa. W kwietniu wzrosły
one zaledwie o +1,8% do 21,1 mld zł, podczas gdy aktywa wszystkich funduszy
wzrosły o +4,8%. Ponieważ aktywa największego rywala Arki, Pioneer Pekao TFI
wzrosły w tym samym okresie o +3,8%, zwiększył się dystans między nimi, jeśli
chodzi o udział w rynku. Obecnie Pioneer Pekao TFI posiada 22,1% rynku, zaś BZ
WBK AIB TFI 17,2%.
Leszek Kasperski, dyrektor sprzedaży i marketingu towarzystwa, tłumaczy
kwietniowy odpływ klientów dwoma czynnikami. Po pierwsze, część środków
odpłynęła do polis inwestycyjnych oferowanych przez Bank Zachodni WBK
przygotowanych we współpracy z Commercial Union TUnŻ. Do połowy kwietnia
otwarto ponad 2 tys. rachunków subskrypcyjnych, na których ulokowano ponad 51
mln zł.
Prawdopodobnie do końca trwania subskrypcji, czyli do 24 kwietnia, jak
zapowiadał Krzysztof Jeske, dyrektor sprzedaży produktów oszczędnościowych i
inwestycyjnych BZ WBK, kwota ta uległa podwojeniu. Jak powiedział p. Kasperski
środki te zostaną zaksięgowane w aktywach TFI ponownie w maju. W ramach
polisy, można było ulokować środki w funduszach: Arka BZ WBK Akcji, Arka BZ
WBK Zrównoważony, Arka BZ WBK Stabilnego Wzrostu oraz Arka BZ WBK Ochrony
Kapitału. Według naszych szacunków, trzy spośród wymienionych funduszy,
rzeczywiście zanotowały w kwietniu odpływ aktywów netto.
Drugi czynnik to przepływ środków w ramach grupy, do BZ WBK AIB Asset
Management. Klienci, którzy dysponują środkami przekraczającymi 1 mln zł
przenoszą swój kapitał do assetu, gdzie są traktowani bardziej indywidualnie,
mówi Kasperski. W kwietniu aktywa będące pod zarządzaniem firmy wzrosły o 200
mln zł do 3,2 mld zł.
Poza wymienionymi przez Leszka Kasperskiego powodami, na spadek sprzedaży
jednostek Arki mogło mieć wpływ również zakończenie akcji reklamowej funduszy,
czy choćby słabsze wyniki jakie osiągają w ostatnim kwartale.
Krótkoterminowe wyniki flagowych produktów TFI: Arka BZ WBK Akcji, Arka BZ WBK
Zrównoważony i Arka BZ WBK Stabilnego Wzrostu prezentują się w ostatnich
miesiącach gorzej od pozostałych funduszy. Ich stopy zwrotu często nie
przekraczają średnich wyników, nie mówiąc już o benchmarkach. W przypadku
funduszu akcyjnego, wyniki w ostatnich 3 miesiącach plasują fundusz na
ostatnich pozycjach w grupie AKP. Fundusz ten zarobił od końca stycznia do
końca kwietnia br. +5,9%, o 7,7 punktu proc. gorzej od średniej.
O ile spadek zanotowany podczas korekty na przełomie lutego i marca br.
wynikał ze spadającego rynku (charakterystyczne dla funduszy Arki jest to, że
dynamika zmian ich wyników jest silniejsza od rynku), to w ostatnich dwóch
miesiącach wyniki nie są już najlepsze.
Leszek Kasperski tłumaczy taką sytuację specyfiką strategii tych funduszy,
których aktywa lokowane są przede wszystkim w akcje stabilnych, dużych spółek,
podczas gdy akcje mniejszych spółek, stanowią niewielki procent aktywów. W
sytuacji, gdy kursy akcji małych i średnich firm notują w ostatnim czasie
rekordowe wzrosty, automatycznie szybciej rosną wyniki funduszy, których
portfele są nimi wypełnione.
Jak tłumaczy Kasperski, niewielki udział małych i średnich spółek w portfelu
funduszy Arki bierze się m. in. z wątpliwości dotyczących tego sektora. Wiele
małych i średnich spółek zawdzięcza swoje wysokie wyceny przede wszystkim
temu, że na "misie" panuje obecnie swoista moda. Wyceny tych spółek często nie
mają wiele wspólnego z ich kondycją czy perspektywami rozwoju, choć oczywiście
wśród nich są także i takie, które w pełni zasługują na wysokie wyceny, dodaje.
Wydaje się jednak, że to nie jedyny powód słabszych wyników funduszy Arki w
ostatnim kwartale.
Jeśli weźmie się pod uwagę składy portfeli tych funduszy, to spośród 5 spółek,
które wg stanu na k. 2006 r. zajmowały czołowe w nich miejsca, 4 zanotowały w
ciągu ostatniego kwartału straty.
Chodzi m. in. o akcje spółek austriackich: Raiffeisen International Bank
Holding AG i Erste Bank, które zanotowały straty rzędu -11,8% oraz -1,1% (od
końca stycznia do końca kwietnia 2007 r.). Do tego dochodzi umocnienie się
polskiej waluty wobec EUR o 3,6%, choć TFI częściowo zabezpiecza ryzyko
walutowe kontraktami terminowymi.
Należy dodać w tym miejscu, iż ok. 1/3 portfeli akcyjnych funduszy Arki
stanowią właśnie akcje spółek zagranicznych, głównie austriackich i tureckich.
Tak więc sytuacja na tych giełdach ma znaczenie dla wyników tych funduszy. W
ciągu ostatniego kwartału, straty odnotowały również akcje spółek polskich:
BPH -5,3%, czy Getin Banku -10,2%. Analizując wyniki funduszy, trzeba jednak
pamiętać, że krótkoterminowe niepowodzenia nie muszą się przekładać na
długoterminowe wyniki. Jeśli weźmiemy pod uwagę 3-letnie stopy zwrotu,
fundusze Arki wciąż zajmują czołowe miejsca w tabelach.