axel40
06.01.08, 13:02
Investor FIZ (-5,08% w grudniu 2007)*
Na dzień 31 grudnia 2007 r. dokonano kolejnej miesięcznej wyceny certyfikatów
inwestycyjnych Investor Funduszu Inwestycyjnego Zamkniętego, zgodnie z którą
wartość jednego certyfikatu ustalono na 2.620,11 zł, co oznacza spadek o 5,08%
w stosunku do wyceny z 30 listopada. Od początku działalności Fundusz uzyskał
stopę zwrotu w wysokości 162,01%.
W grudniu na rynkach finansowych dalej panowała duża niepewność i obawy o
perspektywy gospodarki światowej. Nadal z jednej strony jest widoczna wiara w
wielką siłę rynków rozwijających się, a z drugiej zagrożenia w związku z
problemami gospodarki amerykańskiej, rosnącą ceną ropy, żywności i inflacją.
Giełdy skończyły miesiąc różnie: najważniejsze indeksy amerykańskie spadały od
-0,4% do -0,8%, niemiecki indeks dax zachował się najmocniej +2,5%, a polska
giełda tradycyjnie już mocno spadała (Wig -1,8%, MWig -1,6%, Wig20 -2,5%).
Grudzień był drugim miesiącem spadkowym funduszu Investor FIZ, przez co
ostatni kwartał roku wypadł niezadowalająco (-5,7%), co było efektem
nieskutecznego dostosowania naszej strategii inwestycyjnej (stosunkowo szybkie
cięcie strat) do zmiennego, ale poruszającego się w dość wąskim przedziale
rynku. Negatywnie na wynik wpłynęła również część akcyjna portfela, mimo
znacznego jej ograniczenia w ostatnim kwartale. Mamy świadomość, że nie zawsze
można osiągać najlepsze wyniki, ale wierzymy, że słabszy okres mamy już za sobą.
Podsumowując cały rok 2007 możemy stwierdzić, że wynik roczny na poziomie 33%
zysku jest po raz kolejny w okresie od momentu powstania funduszu jednym z
najlepszych na rynku. Z kolei wynik za ostatnie dwa lata (+138%) jest
najlepszy z grupy funduszy inwestujących w giełdowe instrumenty finansowe.
Z powodu niejasnej sytuacji rynkowej fundusz zbudował na 2008 r. portfel
składający się ze spółek, których zyski nie są zależne od bieżącej koniunktury
gospodarczej. Nasze obecne działania staramy się koncentrować na
najpewniejszych wzrostowych rynkach, a więc energetycznym, żywności i spółek
infrastrukturalnych o przychodach finansowanych ze środków
publiczno-rządowych. Będziemy starać się szczególnie partycypować w zyskach
spółek korzystających na olbrzymich inwestycjach w budowę infrastruktury w
Rosji, wydobyciu gazu i wybranych spółek z innych krajów działających na tych
rynkach, przykładowo sektora obsługi ruchu na autostradach. Z drugiej strony
uważamy, że rynki nie zdyskontowały złych danych makroekonomicznych i obecne
wysokie poziomy indeksów giełdowych nie uwzględniają ryzyka spowolnienia
gospodarki światowej. Dlatego będziemy starali się zarabiać na spadkach
najbardziej przewartościowanych rynkach akcji za pomocą kontraktów
terminowych. Wierzymy, że obecne działania pozwolą w przyszłym roku osiągnąć
nam nasze cele inwestycyjne na poziomie 20%-30% zysku rocznie.
Investor Gold FIZ (+5,59% w grudniu 2007)**
Na dzień 31 grudnia 2007 r. dokonano kolejnej miesięcznej wyceny certyfikatów
inwestycyjnych Investor Gold Funduszu Inwestycyjnego Zamkniętego zgodnie z
którą wartość jednego certyfikatu ustalono na 1.494,39 zł, co oznacza wzrost o
5,59% w stosunku do wyceny z 30 listopada. Od początku działalności Fundusz
uzyskał stopę zwrotu w wysokości 49,44%.
Grudzień Fundusz zakończył z wynikiem +5,59%, złoto zdrożało o 6,21%, a srebro
5,72%. Po wybiciu z formacji flagi w ostatnich dniach roku złoto rozpoczęło
ruch z zakresem mierzonym na ok. 1000-1200 USD/oz. Tam naszym zdaniem powinien
zakończyć się zapoczątkowany w sierpniu 2007 r. impuls wzrostowy. Drugi i
trzeci kwartał powinny być okresem względnego uspokojenia wzrostów, jednak
należy pamiętać, że dynamika rynku, który trwa w spokojnej hossie od 7 lat
może się zmienić. W związku z tym, że coraz szersze kręgi inwestorów doceniają
potencjał rynku metali szlachetnych, a podaż się nie zmienia (lub się cofa w
oczekiwaniu na jeszcze wyższe ceny) wzrosty mogą ulec przyspieszeniu.
Przypuszczenie to potwierdza m.in. zdecydowane pokonanie przez złoto
historycznych szczytów sprzed 27 lat. Takie zdarzenia często skokowo zmieniają
sposób postrzegania danego rynku. W przypadku złota i srebra, z głównego nurtu
komentarzy może zniknąć eksponowany dotąd spekulacyjny aspekt złota, jako
instrumentu służącego do zarobkowania na rynku pochodnych, tudzież często
podkreślana korelacja zmian cen złota z ceną ropy lub dolara. Nowy sposób
postrzegania metali monetarnych będzie naszym zdaniem wiązał je coraz częściej
z zaufaniem do światowego systemu finansowego i globalnym przetasowaniem w
aktywach banków centralnych i bogatych osób fizycznych.
Wstępnym potwierdzeniem tej tezy jest widoczne w ostatnich tygodniach
rozłączenie się rynków akcji i rynków metali przemysłowych, które w najlepszym
razie poruszają się w trendach bocznych, z metalami monetarnymi. W
szczególności silna odwrotna korelacja istnieje między złotem a cenami akcji
instytucji finansowych. Potwierdza to właściwość złota jako aktywa ucieczki.
Jeśli chodzi o ocenę długoterminowych perspektyw metali monetarnych, to
najistotniejszym (co podkreślamy w niemal każdym biuletynie) czynnikiem
prowzrostowym dla ceny złota jest stopniowa rezygnacja z dolara jako aktywa, w
którym przechowywane jest bogactwo w skali świata. Dużo zależy jednak również
od scenariusza rozwoju sytuacji na amerykańskim rynku finansowym. Z trzech
odmiennych możliwości (deflacji, stagflacji i hiperinflacji) największe szanse
dajemy scenariuszowi stagflacyjnemu (w stylu lat 70-tych). Jest on niezmiernie
korzystny dla złota i srebra, jako że zmniejsza względną atrakcyjność aktywów
finansowych (akcji i obligacji) vs. aktywom trwałym, ale też powoduje chęć do
ucieczki do złota w obawie przed inflacją.
Spodziewane wzrosty w kolejnych miesiącach wykorzystane zostaną przez Fundusz
do sprzedaży spółek o małej i średniej kapitalizacji. Nie przewidujemy
zwiększania zaangażowania w kontrakty terminowe.
Investor Bułgaria i Rumunia FIZ (-0,75% w grudniu 2007)***
Na dzień 31 grudnia 2007 r. dokonano kolejnej miesięcznej wyceny certyfikatów
inwestycyjnych Investor Bułgaria i Rumunia Funduszu Inwestycyjnego
Zamkniętego, zgodnie z którą wartość jednego certyfikatu ustalono na 1.024,01
zł, co oznacza spadek o 0,75% w stosunku do wyceny z 30 listopada. Od początku
działalności Fundusz uzyskał stopę zwrotu w wysokości 2,40%.
Grudzień, jak przystało na ostatni miesiąc roku był ciekawym okresem na
giełdzie sofijskiej. Mimo, że ostatnia sesja miała miejsce już w piątek 21
grudnia, do tego czasu SOFIX potrafił zanotować gwałtowne, sięgające chwilami
w trakcie notowań 10% spadki, aby ostatecznie zakończyć miesiąc prawie bez
zmian (+0,06%) w stosunku do końca listopada. Pozostałe trzy indeksy
zanotowały w grudniu jednak spadki, w tym BG 40 dość znaczący -4,32%.
Gwałtowne zmiany cen akcji były spowodowane nie tyle zmieniającą się sytuacją
w samych spółkach notowanych na parkiecie, co w zdecydowanie większym stopniu
decyzjami niektórych zagranicznych instytucji finansowych o zamykaniu
znaczących pozycji na rynku bułgarskim z jednej strony i otwieraniu nowych
pozycji przez inne instytucje ze strony przeciwnej.
Grudzień był również miesiącem kilku debiutów na parkiecie sofijskim. Z
największym zainteresowaniem oczekiwano na spółkę TRACE, która została
sprzedana na rynku pierwotnym miesiąc wcześniej z niespotykaną redukcją
99,94%. Debiut dający stopę zysku wynoszącą w czasie pierwszego dnia notowań
150 - 200% należy uznać za udany.
W I kwartale 2008 r. zamierzamy zwrócić szczególną uwagę na spółki, które
planują swój debiut giełdowy w ciągu całego roku. Wydaje się, że inwestycja w
firmy znajdujące się na wcześniejszym etapie rozwoju mające ciekawe
perspektywy powinna być wartościowym uzupełnieniem portfela. Potencjał
wzrostowy tego typu spółek jest znacząco wyższy od potencjału często
przeszacowanych spółek już notowanych. Wato zwrócić uwagę, że port