Interesujace dostosowanie rynku do kreacji dolarow

[przycinek.usa]

www.bloomberg.com/apps/news?pid=20670001&sid=a.fsJEBUcLRM
Zagraniczne rzady rozpoczynaja znaczne emisje obligacji denominowanych w USD.
To bardzo dobry ruch! Biorac pod uwage ilosci potrzeb pozyczkowych
zagranicznych bankrutow - jedyne rozsadne rozwiazanie to pozyczac tam, gdzie o
niska stope walczy drukarka. To jest prawdziwie rynkowa reakcja rynku, he he he.

To jest absolutnie rewelacyjne. Dlaczego?
Bo w ten sposob pojawia sie wlasnie KONKURENCJA do monopolu podatkowego USA.
USA probuje przerzucic koszty finansowania panstwa na rynek poprzez emisje
pieniadza i stara sie utrzymac stabilnosc rynku i niskie stopy robiac
rownoczesnie w bambuko wszystkich oszczedzajacych w USD. Caly ten mechanizm
opiera sie na przyroscie dlugu rzadowego USA. Jezeli wlozymy kij w szprychy
tego mechanizmu, to USA bedzie mialo dwa wyjscia - albo zaakceptowac sytuacje
i monetyzowac dlugi calego swiata co doprowadzi do powaznej przeceny USD i
marginalizacji gospodarki USA, albo przestac monetyzowac, co spowoduje wzrost
stop i mniejsza oplacalnosc emisji obligacji denominowanych USD.

Kazde wyjscie jest zle - tak samo, jak monetyzacja.
Wyglada wiec na to, ze masowa emisja obligacji denominowanych w USD jest
najlepszym sposobem na ograniczenie trendu do psucia pieniadza przez FED. Nie
demonstracje, nie gadanie, nie artykuly prasowe - tylko masowa emisja
obligacji w USD. Kto by pomyslal?

[sevenseas]

A czy to nie znaczy ze ONI potrzebuja dolarow , i to na teraz?

[pawel-l]

Prechtr ma zawsze odwrotne zdanie niż większość rynku

"'Taking advantage of the market conditions,' in this case, means that Germany is betting on the dollar's continued decline. They hope that when these dollar-denominated bonds mature, they will pay back in dollars worth less then when they borrow. But this is precisely the wrong moment to do it, because everyone is on the bearish dollar bandwagon right now.

"Remember, the Daily Sentiment Index numbers have been showing USD bulls in single digits. Also, my subscribers know that we can count five waves down in the Dollar Index charts. Selling is becoming exhausted. When there is no one left to sell, the only way for the market to go is UP. Germany is riding the dollar downtrend when instead they should borrow in euros (which have more purchasing power now) and hope to repay with cheaper euros later.

"We're not saying the bottom is in for the buck just yet. But when it finally rises

[przycinek.usa]

eee.... to jest jasne jak slonce: sa niskie stopy i TERAZ trwa psucie pieniadza
i TERAZ rynek idzie w gore i TERAZ powstaje gora dlugow. I TERAZ oplaca sie brac
dolary i sprzedawac.

przewidywanie tego, co sie moze stac za tydzien jest wprawdzie blyskotliwe, ale
nieproduktywne.

Popatrzmy na to przez pryzmat panstw Europy - oni potrzebuja pieniedzy na
rozpiepszenie, a podniesienie sie kosztu dolara oznacza ryzyko USA. Jest to
ryzyko kupujacego dlug denominowany USD, czyli ryzyko FED. Panstwa EURO emitujac
obligacje w USD nic nie ryzykuja!

Ryzykowaliby owszem, gdyby kurs USD poszedl w gore i musieliby za to zaplacic.
Ale nikt nie planuje za te obligacje placic!
I o to chodzi!

To nie jest typowa oplacalnosc rynkowa, bo z jednej strony o stope walczy
drukarka, a z drugiej nie ma kalkulacji oplacalnosci rynkowej, tylko liczy sie
dorazny procent od pozyczki konsumpcyjnej, ktorej niekt nie zamierza splacac!


A ostatecznie Prechter ma racje, bo jak tego dlugu nazbiera sie odpowiednio duzo
w stosunku do gotowki, to rynek sie rozpadnie i bedzie taki wzrost stop, ze USD
faktycznie nagle sie umocni.
Ja osobiscie dziwie sie, ze ten rynek jeszcze sie trzyma kupy.
Ale czy jezeli obligacje austriackie denominowane USD spadna, to ktos sie tym w
Europie przejmie?

[pawel-l]

Tylko kto to kupi ?

[zbychowiec]

Jest tylko jeden problem. Europa nie ma drukarki dolarow. To mi przypomina
zabawe dzieci zapalkami. Rozumiem kiedy Kowalscy sie zajmuja spekulacja walutowa
na franku szwajcarskim biorac hipoteczniaka, ale to sa leszcze, po panstwach
typu Niemcy to sie naprawde tego nie spodziewalem. To byloby dla mnie wlasciwie
zaprzeczeniem niemieckiego ducha.

[przycinek.usa]

> Jest tylko jeden problem. Europa nie ma drukarki dolarow.

Caly dowcip polega wlasnie na tym, ze emisja obligacji w USD wzmacnia EURO i
oslabia USD. Ta emisja jest jednak niezwykle mala w porownaniu do emisji w USA
wobec czego wplyw na rynek jest niemalze znikomy. Ale co bedzie jak te emisje
wzrosna?

Ja uwazam, ze jest znakomite srodowisko do takich emisji.
Powtorze - FED dba o to, aby byly niskie stopy procentowe - wobec czego mozna
zalozyc, ze koszty plasowania takich emisji beda niskie.
Jezeli te niskie koszty zostana porownane z kosztami emisji w walutach lokalnych
- to sprawa jest jasna. A co do emisji w Euro - to ze wzgledu na bariere
popytowa i wlasnie ograniczone drukowanie ECB - moze dojsc do takich dzialan
panstw czlonkowskich eurozony.

I teraz w przyszlosci moze pojawic sie konflikt, bo na przyklad masowe emisje
europejskich papierow denominowanych USD beda powodowac powazny popyt na Euro -
a to w oczywisty sposob dziala na niekorzysc przemyslu eksportowego Niemiec. I
co zrobia Niemcy? Acha!

No, ale wyprzedzamy czas o pare lat. Jak zwykle. Jezeli jednak stopy procentowe
eurolandu beda nadal znacznie wyzsze jak w USA, to z cala pewnoscia wystapi
carry trade i Niemcy na tym beda powaznie cierpiec.
A cala Europa potrzebuje gotowki............. -)

Federal Reserve Accounts For 50% Of Q2 Treasury Pu

[przycinek.usa]

Federal Reserve Accounts For 50% Of Q2 Treasury Purchases


Szczegoly:
www.zerohedge.com/article/federal-reserve-accounts-50-q2-treasury-purchases

Fragment:
From Morgan Stanley:

Flow of funds: The Fed also released its flow of funds data for Q2 on September
17. The main points are that:

* Households reduced Q2 Treasury purchases from their blistering pace in Q1
* Foreign accounts reduced Q2 UST purchases as the Fed ramped up Q/E ops
* Bank Q2 purchases remained anemic despite the fall in other lending options
* Broker/dealer purchases were high but not sustainable, expect Q3 moderation

[stoje_i_patrze]

akurat z tymi bankami to juz nie do konca prawda. to wlasnie teraz one kupuja
obligacje USA. PD nie maja juz kasy, zostalo im tylko 11 mld w MBS. FEDowi
konczy sie tez program skupu obligacji. zostaja zatem banki z MBS, ktore za MBS
dostana gotowke w tym samym tygodniu co duza podaz obligacji(a dokladnie
settlement czyli np najblizszy duzy to 30 wrzesnia). dodatkowo od piatku nie ma
juz gwarancji rzadowych dla retail money market funds co spowoduje ucieczke kasy
z tych funduszy na konta bankowe. banki nie udzielaja kredytow zatem kasa
pojdzie w obligacje. innymi slowy cyrk z kupnem obligacji potrwa jeszcze przez
caly Q4 2009. FEDowi zostalo jeszcze 400mld na zakup MBS (100mld miesiecznie).
Zatem obligacje sobie poradza do konca tego roku.

Gorzej z rynkami (gieldy) - niestety PD beda miec coraz mniej kasy na pompke (np
tylko 11 mld w MBS). Wydaje mi sie ze przed nami (jesli juz nie za nami)
ostatnia proba jazdy w gore i potem formowania sie szczytu (bocznika) a potem w
dol. Najpozniej od Q1 2010. Zakladam przy tym ze wszystko bedzie tak jak FED
zakomunikowal (zaprzestanie skupu obligacji z koncem pazdziernika, skupu MBS i
GSE z koncem tego roku). innymi slowy od Q1 2010 zabraknie paliwa dla pompki.

[stoje_i_patrze]

mass media zaczynaja doganiac to co sie dzieje. w sprawie brak gwarancji od tego
piatku dla retail money market funds i gdzie ta kasa trafia

ftalphaville.ft.com/blog/2009/09/21/72921/wheres-the-money-market-funds/

dodatek

[stoje_i_patrze]

i jeszcze komentarz internauty pod artem, wart przeczytania
I think it is worth noting that money market funds held 40% of the total
outstanding commercial paper without which a lot of short term liquidity and
credit disappears. Another important factor despite what volkers says is that
generally these funds are more regulated than other financial instruments with
limitations of quality and diversification.
Before we all cheer their demise and how it will rescue the government deficit
we might want to consider that their demise might pose serious problems for the
likes of California, limit credit availability for small business and expose mom
and pop investors to considerably more risk.

[przycinek.usa]

te gwarancje to jest non-event
Gwarancje nie dotyczyly nowych inwestycji, tylko starych.
Dlatego jak ktos sprzedal i kupil, to gwarancje stracil.

A co do bankow, to tez szkoda sobie glowe zawracac, bo nie maja pieniedzy. To
jest jedynie wrazenie, ze maja. To jeden wielki skandal i shell game. Co bedzie
jak sie rozsypie ponownie rynek kredytowy? Przeciez to sie wlasnie dzieje!
Dlaczego uwazasz, ze wszystko sie dalej przeciagnie przez 4Q? Myslisz, ze laczna
upadlosc kredytow komercyjnych i ALT-A nie doprowadzi do kolejnego spadku?

FED powolutku wycofuje srodki z rynku w przekonaniu, ze kryzys jest chwilowo
zazegnany i mnie sie wydaje, ze oni moga naprawde w to wierzyc. A kto
powiedzial, ze ocena FED jest prawidlowa?
A jak FED sie myli? Jezeli oni wierza, ze jest lepiej i rynek sie rozsypie, to
reakcja bedzie bardziej gwaltowna jak we wrzesniu 2008.

[stoje_i_patrze]

Przez cały Q4 maja jeszcze kase - np 100mld miesiecznie w MBS ktore trafi w
obligacje UST. Dodatkowo FED wydal juz kase na 650 mld z programu 1.25 biliona a
za kolejne 200 "wisi" (nie bylo settlement). innymi slowy to daje prawie 600mld
do konca roku (!!!) tj ponad 0.5 biliona ktore trafi w duzej mierze do bankow.
Banki wrzuca kase od razuw obligacje. Wyraznie widac od sierpnia iz settlement
ma miejsce wtedy kiedy jest duza podaz obligacji na dlugim terminie.

Zapomnij o Alt-a, option ARM itd w 2009. Dopiero 2010. jeszcze nie teraz.

Ja wcale nie powiedziałem że FED dorbze ocenia sytuację? Gdzie zamieściłem takie
zdanie Przycinku? Po prostu wycofuje zgodnie z planem pompowanie do konca roku
2009. Bazujac na tym nie powinno byc mega kabuuu, chyba że:
a ) padnie jakis retail money market fund (calkiem mozliwe) z powodu wyplat
b ) inne, mniej znane

JA twierdze ze wszystko sie rozsypie w Q1 2010 albo Q2 2010 najpozniej.
Obstawiam Q1 2010. No chyba ze FED wpompuje kolejne 2bln w rynki w jakis sposob.
a cholera go wie, tego nie wiemy bo swoj opis bazuje tylko na tym co sie teraz
dzieje i co zostalo powiedziane.

Zaraz cos jeszcze dopisze w osobnym poscie

SFP i WFC

[stoje_i_patrze]

1. News sprzed paru dni - ktoś obstawia upadek WFC w październiku (po putach widać)

2. PD otrzymają około 100mld z wygasającego konta SFP w FED? Czy to coś może
znaczyć? teoretycznie pompka

harmonogram w tabelce m.in. tutaj
www.precisioncapmgt.com/2009/09/18/how-funny-money-will-keep-this-rally-going-and-why-m2-tells-us-how-it-will-end/
ALE nie tak szybko
Cytat
We now have an inkling of how the Treasury will handle the paydown of $185
billion in Treasury CMBs. It will turn what would have been a horrendously
bearish period into something less so, but the respite will be temporary. At the
very least, it should give the smart money the opportunity to tiptoe out the
back door before the crowd stampedes later in the fourth quarter.


Based on the small 4 week bill auction announced today, the Treasury will allow
the CMBs to be paid off without increasing the size of other issues. They’ll
withdraw the funds from their account at the Fed. We’re still in the dark as to
how the Fed will handle that.

While the Treasury will be putting $185 billion in cash back into the accounts
of the Primary Dealers and other holders, at the same time they will be issuing
close to $160 billion in new debt. The net paydown of roughly $25 billion will
be spread over 4 weeks. This week they’ll pay down $44 billion, which should be
bullish for both Treasuries and stocks, but the benefit will be short lived, as
the Treasury will pull around $56 billion out of the market at next week’s
settlements, even including the CMB paydowns. The benefits will hit the market
one week, and be taken away the following week.

It should make for an interesting chop over the next 4-5 weeks of the paydown
program. After that things will get worse as Treasury borrowing continues at a
crushing pace without the benefit of the
CMB payoffs, and without the benefit of the Fed’s direct purchases of
Treasuries. At the same time, signs that the FCBs are slowly reducing their
buying of Treasuries continue to build.

In one last bit of good news, I checked the Federal tax receipts for the
September quarterlies, and they were horrendous. Month to date tax collections
for September are down nearly 25%, which is much worse than the performance of
the last 4 months. That portends much heavier Treasury borrowing ahead.

I smell a crisis brewing. It could be why the government is willing to sacrifice
the money market funds. I can see money market fund holders running into short
term Treasury bills, but given the
worsening government finances, who would want to hold longer term government
debt.

Dumb smart money

[przycinek.usa]

Wiesz, przestalem sie tym emocjonowac. Mozliwe ze masz racje. Ale ja osobiscie
uwazam, ze to sie moze skonczyc krachem w kazdej chwili. Wynika to po prostu z
tego, ze rozpoczyna sie powoli zator platniczy na calym rynku. Nie ma mozliwosci
utrzymania tego rynku w przypadku zatoru platniczego. Nawet z drukowaniem FED.
NIE MA SZANS. Nie ma takiej sily finansowej, aby zatrzymac dalszy skurcz
monetarny. Wszelkie gadanie o olbrzymich ilosciach gotowki itp. jest nieprawda.
Ogromna ilosc to jest funduszy, w ktorych siedza ludzie i nie wierza. Nie wierza
w zmiane na rynku. Siedza i inwestuja i wydaja pieniadze i nie rozumieja
procesow ktore niszcza rynek.

Inwestorzy gieldowi maja wielkiego poplecznika - FED. Bez FEDu juz dawno bylby
krach. Ludzie przestali byc czujni. Wszyscy od nowa zwariowali i inwestuja.
Wystarczy popatrzec na papiery GM w likwidacji. Jesli to nie jest wyznacznikiem
skrajnego optymizmu graniczacego z zidioceniem to co jest? Kupno AiG? Moze?

Co bedzie, kiedy zacznie sie tumult w druga strone?
Przeciez akcje sa fundamentalnie przewartosciowane.
Ogromnie przewartosciowane.
Np. WFC to nie zasluguja nawet na cene 5 entow za akcje.
Oni nie sa nic warci i uwazam tak juz od 2007 roku.
Ja nie wiem kto to wszystko kupuje.
Przeciez to trzeba byc wariatem, aby kupowac WFC.

A przeciez nawet nie doszlo jeszcze do znacznego przewazenia wyplat w wyniku
zadzialania mechanizmow starzenia sie populacji.
Inwestowanie dlugoterminowe jest idiotyzmem w obliczu zblizajacych sie umozen
funduszy emerytalnych. Na co ci ludzie licza?

[stoje_i_patrze]

alez ja sie z Tobą zgadzam. JA tylko twierdzę że to jest gra, musisz w nia grac
aby zarobic. To co bedzie za pare lat, kwartałow to inna sprawa. teraz trzeba
zarabiac. trzeba brac w tym udzial. A to że gówno nawet najwieksze zaczyna
rosnac (patrz tekst nizej ) to wg mnie szczyt tego rally, ktore czeka załamanie.
Juz jest przed nami. JA sie z tego nie cesze, bo glownie gram na akcjach w
Polsce, bo na kontraktach sie kiedys mocno sparzyłem na cudofixingach. Może
jednak znow uzaczne grac na nich na spadki.


High-Yield Bond Buying Starting to Get 'Ridiculous' (Update2)
Share | Email | Print | A A A

By Pierre Paulden

Sept. 21 (Bloomberg)

auckje dodatek

[stoje_i_patrze]

Treasury Auctions Coming up against the debt ceiling, the Treasury announced
last Wednesday that it will not roll over the next $185 billion in maturing SFP
CMBs corresponding with $200 billion it
held on deposit in a special account at the Fed. That means that $35 billion in
CMBs scheduled to expire this week will not be rolled over. That cuts the new
supply on the week down to $47 billion,
still a formidable number.

However, that’s spread very unevenly over two weeks. All the bills settle this
Thursday. The 4 week bill will only be $16 billion versus $30 billion maturing
for a paydown of $14 billion. The net
paydown of all the bills settling on Thursday, including the CMB, will total $44
billion. That’s a huge amount of cash with nowhere to go until the following
Wednesday when the notes will settle. This
should send short term rates crashing toward zero. There should also be some
overflow into longer term Treasuries and stocks, helping to suppress yields and
keep a bid under stock prices.

Next week, $91 billion in new note supply will settle. That’s more than double
this week’s paydown. It will be only partly offset next Thursday by the payoff
of another $35 billion in expiring CMBs, but
that still leaves net new supply of $56 billion. The TBAC also expects another
$8 billion in new bill issuance. Therefore, even with the CMB payoff, there
should still be $64 billion in net new supply next week. Whatever benefit the
market sees from this week’s paydowns will be crushed by nextweek’s wave of supply.

So the point I made in this weekend’s report appears valid, that even though
$185 billion would seem like a great deal of cash to be pumping into the market,
even if the Treasury does not increase the size of other offerings, they would
still be adding net supply.

I did make an mental error in the weekend report however. The money to pay off
the CMBs is on deposit at the Fed as we know. The Treasury does NOT need to sell
more paper to pay off these bills.
It’s regular borrowing will be bad enough, estimated at $158 billion in new
money over the next 4 weeks. So this program will make things seem a lot better
than they are, and better than they would
have been for at least the next 4 weeks, which was probably part of the plan.
But what comes after that? Where will the next prop come from? Things could look
pretty good until the last week of
October. They have put off the day of reckoning until then.

Do stoje_i_patrze i przycinka!!!!!

[przyjacielameryki]

Czy moglibyście wyjaśnić, zaprognozować, jak ta cała sytuacja finansowa USA,
Europy i Świata( w szczególności USA) wpłynie na gospodarki Europy, USA, czy
kolejny kryzys jest nieunikniony i jakie będą jego konsekwencje, kiedy to może
nastąpić, co to oznacza dla zwykłego śmiertelnika w USA, Europie i Polsce????
Jak to wpłynie np. na ceny surowców(ropa, gaz) itd.??

[przycinek.usa]

Nie da sie zaprognozowac. Nie da sie dlatego, ze dzialania politykow i FED sa
calkowicie nieprzewidywalne. Oni natomiast robia rzeczy bezsensowne. Rozdaja
pieniadze bankom za darmo. Daja bogatym i zabieraja biednym.

Dlatego mozna co najwyzej oczekiwac co sie stanie z pewno doza bledu.
Ja osobiscie uwazam, ze dzialania FED doprowadza do dostosowania rynku, czyli
zadluzanie sie obcych panstw w USA oraz dalszy wzrost cen akcji w USA, co
oczywiscie powinno spowodowac podaz akcji i nowe emisje.

Nalezy jednak pamietac, ze to jest strasznie niebezpieczne, bo te akcje sa
drogie. To jest casus pompowania akcji spekulacyjnej spolki. Wszyscy wiedza, ze
akcje sa super drogie, ale one beda pompowane tak dlugo az pojawi sie popyt
zewnetrzny i rozpocznie dystrybucja....

Dla reszty swiata oznacza to tylko psucie pieniadza i mozliwy spadek dolara.
Ciekawa sprawa jest to, ze przy zrownowazonym rynku dolar spadnie, a przy
zalamaniu cenowym dolar wzrosnie.

Dopoki wiec rynek jest pod kontrola FED, to akcje w gore a dolar lekko w dol.
Jezeli nastapi zalamanie rynku dlugu, to wtedy odwrotnie - dolar w gore a rynki
w dol. Gieldy sa sprawa wtorna, a rynki obligacji sa najwazniejsze.

Co do cen surowcow to zalezy od mozliwosci magazynowych a nie od podazy
pieniadza. Czyli ceny ropy w gore az do momentu, kiedy wszystkie tankowce i
magazyny sie zapelnia. To juz podobno sie stalo, wiec ropa raczej powinna spasc.

Co do dalszego rozwoju sytuacji gieldowej w Polsce - to naturalna sprawa jest
ucieczka kapitalu do Polski. Bo przeciez tych papierowych pieniedzy nie ma w co
lokowac. To jest taka powolna ucieczka kapitalow z USA.

Rynek akcji w USA natomiast podskakuje w rytm aukcji obligacji i wykupu FED. Jak
nie ma aukcji i sa pieniadze z serii wykupionych przez Treasury - to wtedy akcje
ida w gore. Jak jest sytuacja, kiedy podaz obligacji cofa sie na moment, to
SP500 od razu w gore.

I znowu powtorze, ze to jest strasznie niebezpieczne.

[stoje_i_patrze]

dodam tylko - jak grasz to miej blisko stop-loss oraz oczy dookoła głowy

[przyjacielameryki]

Dzięki za informacje. Nie znam się kompletnie na tych niuansach finansowych.
Biorąc pod uwagę niepewność rynków, pieniądza i zachowania rządów a tym samym
brak stabilizacji i jakiejś przewidywalności czy nie lepiej jest zainwestować
np. w nieruchomość pod wynajem na biura czy usługi, zamiast w akcje, obligacje
czy lokaty bankowe?????

[pawel-l]

Cały świat się zastanawia jak uratować choć trochę gotówki, a ty
chcesz ją utopić ?
Nieruchomości komercyjne też są przewartościowane.

dodam tylko - jak grasz to miej blisko stop-loss oraz oczy
dookoła głowy

Jeśli krach będzie taki jak myślę to nawet stop-lossy Cię nie
uratują. Uważaj na brokerów. Oni też mogą być niewypłacalni...

[stoje_i_patrze]

ale zakladam że do pewnej kwoty oddadzą,tak jak z kontem oszczednosciowym
Stąd mam dwa konta bossa oraz w ing securities, call me a idiot:]

[pawel-l]

Ja myślę, że jak wszyscy będą chcieli jednocześnie sprzedać to wysiądą systemy informatyczne. Potem miesiącami będą rozplątywać kto kupił kto sprzedał, a kto dostanie.

podatki

[stoje_i_patrze]

Now that mid September quarterly taxes have been collected, it’s time to take an
interim look at Federal tax receipts. Not only is the news not good, it’s
disastrous. As of December 15 month to date
collections were down by 26% versus last year, far worse than in June, the last
month quarterly taxes were collected. Thinking that, “well, maybe the checks
were in the mail” I took a look at data for
September 17. It wasn’t much better, down 24.7% y/y. These are simply
catastrophic numbers, completely exposing the lie behind the reported evidence
of economic recovery. Once the artificial
props are removed, the economic collapse will reaccelerate and the Federal
Budget gap will worsen,
requiring even more borrowing.

[pawel-l]

Przy okazji coś o emeryturach:

Z powodu kryzysu finansowego aktywa 300 największych na świecie
funduszy emerytalnych skurczyły się w ubiegłym roku o 12,6 proc. -
wynika z raportu firmy badawczej Watson Wyatt

- Jeśli jednak weźmiemy pod uwagę ostatnie 5 lat, wyniki funduszy
emerytalnych nadal są imponujące - przekonuje Hess. W latach 2003-08
ich aktywa rosły średnio o 9,6 proc. W tym okresie najszybciej
oszczędności przyszłych emerytów pomnażały fundusze azjatyckie -
średnio o 18,7 proc. rocznie. Europejskie fundusze emerytalne są w
tym zestawieniu na drugim miejscu ze stopą zwrotu na poziomie 12
proc. Najgorzej radziły sobie amerykańskie programy emerytalne -
średnio zarobiły 4 proc. rocznie.

https://wyborcza.biz/biznes/1,100896,7061679,Najwieksze_fundusze_emery
talne_stracily_1_5_bln_dol_.html

Wenezuela wyemituje 3B w obligacjach dolarowych

[przycinek.usa]

online.wsj.com/article/BT-CO-20090926-700753.html
PORLAMAR, Venezuela (Dow Jones)--Venezuela will issue $3 billion in
dollar-denominated debt "immediately," Finance Minister Ali Rodriguez said Saturday.

The bonds will have different maturities and will be part of the government's
overall debt strategy for the year, which has already been approved by lawmakers.

The dollar-linked bond sales will be announced next week by the central bank and
the Finance Ministry, Rodriguez said.

A dollar bond issue has been expected by Venezuela's parallel market for U.S.
currency, where the bolivar has strengthened to VEF5.65 from a high of VEF7
earlier this year.

The stronger bolivar was triggered by expectations that the government was
readying a dollar bond issue to sell locally, which would represent an influx of
U.S. currency in the parallel market.
-By Darcy Crowe, Dow Jones Newswires; 58 414 249 6821; [e-mail]