Action na giełdzie

[Gość: Obserwator]

MAŁYM DRUCZKIEM A NAJWAŻNIEJSZE
Czyli o czym powinni wiedzieć drobni inwestorzy.

Dnia 27.06.2006 został opublikowany prospekt emisyjny spółki Action S.A.
Zajrzałem do tego prospektu i gdzieś tam w jakimś opuszczonym rozdziale
często pomijanym przez inwestorów giełdowych części II w dziale 1.12 i 1.13
(zły znak) w tytule : Ryzyko związane z charakterem powiązań osobowych i
kapitałowych ............” oraz „ Ryzyko związane z restrukturyzacją powiązań
osobowych .......” zostały ukryte dane mające bardzo znaczący wpływ na
publikowane wyniki i ocenę spółki.
Problemem ACTION jest spółka PTR Sp z o.o. która pod marką SFERIS posiada
sieć sklepów komputerowych w wybranych centrach handlowych w Polsce. W
prospekcie enigmatycznie i zdawkowo :
A ) 1.12 – napisano : „.....akcjonariusze Emitenta – Piotr
Bieliński ..............- są równocześnie wspólnikami innych spółek spoza
Grupy Kapitałowej ACTION - ............ PTR Sp z o.o. .”
B) 1.12 - napisano : „ istnieje ryzyko zakwalifikowania powyższych powiązań
osobowych i kapitałowych jako powodujących powstanie konfliktu interesów
tych osób w innych spółkach z interesem ACTION.
C) 1.12 – napisano : W ocenie Zarządu Spółki ryzyko to nie ma wpływu na
działalność ACTION , a w szczególności na sytuację finansową Spółki.
D ) 1.13 – napisano : PTR Sp z o.o jest jednym z największych odbiorców ACTION
E ) 1.13 – napisano : Inwestorzy mogą się jednak liczyć z działaniami
wspólników, które będą sprzeczne z planami ACTION i jej dotychczasowych
akcjonariuszy.

Aby rozgryźć tą enigmę należy poznać jeszcze klika faktów których w
prospekcie emisyjnym nie znajdziecie.
FAKT F.
Udziałowcami spółki PTR Sp. Z o.o. są oprócz Piotra Bielińskiego również jego
małżonka oraz spółki które należą do grupy kapitałowej ACTION S.A. – czyli
ACTINA Sp z o.o. i PROLOGIC Sp. Z o.o. oraz inne osoby między innymi dyrektor
finansowy i handlowy Action S.A. Wszyscy ci udziałowcy związani z ACTION mają
51% udziałów w spółce PTR Sp zo.o ale każdy z nich osobno ma mniej niż 10%
przez co nie są ujawniani w skróconym wypisie z KRS . Zabieg ten miał na celu
ukrycie przed rynkiem że prezes ACTION który był początkowo jedynym i jest
faktycznym nabywcą 51% udziałów w PTR Sp z o.o. oraz że zaangażował się w
wsparcie firmy PTR które jest defacto śmiertelną konkurencją dla pozostałych
klientów spółki ACTION . KLIENICI SPÓŁKI ACTION KONKURUJĄ Z PTR W WALCE O
KLIENTA DETALICZNEGO A PTR MA ZA SOBĄ WSPARCIE PREZESA JENDEGO Z CZOŁOWYCH
DOSTAWCÓW SPRZĘTU IT W POLSCE – CO SOBIE POMYŚLĄ KLIENCI SPÓŁKI ACTION.

Dowody – Umowa sprzedaży udziałów – zwana umową zobowiązującą wraz aneksami.

FAKT G. – Fakt KLUCZOWY.
Pan prezes Bieliński wraz z innym udziałowcami ( również spółkami zależnymi
od ACTION – PROLIGIC I ACTINA ) zobowiązał się wobec spółki PTR do
finansowanie jej rozwoju w latach 2004 do 2007. W załączniku o finansowaniu
mowa była o 12 mln w zależności od sytuacji rynkowej. W RZECZYWISTOŚCI PAN
PREZES JAKO OSOBA PRYWATNA I SPÓŁKI ZALEŻNE OD ACTION WYKONAŁY SWOJE
ZOBOWIĄZANIE W KWOCIE ZERO ZŁOTYCH – NIC NIE WPŁACILI.
Natomiast pan prezes wykorzystał swój wpływ na politykę ACTION S.A. i
rozpoczął finansowanie inwestycji spółki PTR Sp z o.o. poprzez udzielanie je
kredytu kupieckiego z ACTION w kwocie znacząco przekraczającej możliwości
płatnicze spółki PTR.

Dowody – Wezwania do realizacji swoich zobowiązań wysłane do udziałowców
inwestorów spółki PTR.


FAKT H. – Fakt znaczący
Ponieważ PTR byłą postrzegana na rynku dystrybucji IT jako firma zależna do
ACTION oraz potrzebowała finansowania ze strony ACTION do realizacji rozwoju
sieci sklepów wkrótce kredyt kupiecki z ACTION stał się jedynym sposobem
finansowania spółki PTR stanowiąc około 80% jej zobowiązań.
W efekcie faktów G kredyt kupiecki udzielony spółce PTR sięgnął w listopadzie
2005 16 mln a w maju 2006 23,2 mln zł w tym 1,2mln przeterminowane ( czyli
dłużej niż 90 dni) . Ponieważ spółka PTR wpływy ze sprzedaży zamiast
przeznaczać na spłatę kredytu kupieckiego ACTION , wydała pieniądze na
rozwój i budowę sieci, z odpowiedzialnością i pewnością stwierdzam że już w
listopadzie należności od PTR dla spółki ACTION była należnością wadliwą w
kwocie 5 mln zł. Analizując sytuację w pierwszym półroczu 2006, które jest
zwyczajowo bardzo słabym półroczem dla handlu detalicznego w IT ( dla ACTION
jest to druga część roku rozliczeniowego ) , znając doskonale sytuację spółki
PTR w pierwszym półroczu 2006 mogę śmiało szacować że z 23 mln udzielonego
kredytu , spółka PTR nie jest w stanie spłacić na chwilę obecną około 10 mln
zł.
Jak to możliwe że nie zauważyli tego audytorzy ?
W wyniku bardzo prostego zabiegu księgowego. W listopadzie 2006 wydłużono
termin płatności na fakturach dla PTR z 45 na 90 dni likwidując w ten sposób
części płatności nie uregulowanych w terminie, zamieniając je na terminowe .
Należy przy tym zauważyć że inni również kluczowi klienci ACTION podobni w
swojej działalności do PTR Sp z o.o. rzadko kiedy uzyskują kredyty dłuższe
niż 38 dni.
Dodatkowym zabiegiem była samobójcza dla wyniku spółki PTR decyzja aby
wycofać ze sklepów w okresie listopada i grudnia 2005 prawie cały towar i
dużą jego część zwrócić z powrotem do ACTION uzyskując w ten sposób redukcję
po terminowego zadłużenia poprzez rozliczenia wzajemne .Action towar
sprzedał innym klientom.

Dowody – Kopie „screen” ze strony Action dotyczące kredytu dla PTR


FAKT I.
Wobec udziałowca założyciela spółki PTR Sp z o.o. spółki z grupy ACTION –
Proligic i Actina zobowiązały się w umowie zakupu udziałów do finansowanie
którego nie wykonały jak również do zagwarantowania założycielom 5letniego
kontraktu menadżerskiego. W listopadzie 2005 wobec faktu że założyciele
spółki PTR naciskali na finansowanie wynikajace z umowy ze strony udziałowców
inwestorów i zagrozili postawieniem spółki PTR w stan upadłości , zostali
odwołani przez radę nadzorczą ( 3 osobowa rada nadzorcza składa się z
dyrektora finansowego ACTION S.A- Andrzeja Białego , handlowca w firmie
ACTION S.A oraz Rafała Jerzego – rada nadzorcza powoływana w całości przez
nowych udziałowców PTR Sp. z.o.o). W ten sposób złamana została umowa w
wyniku której wszyscy nowi udziałowcy w tym również Prologic i Actina zostały
narażona na roszczenia odszkodowawcze ze strony wspólników założycieli na
kwotę 3,3 mln zł.

Dowody – Kopie wezwań do zapłaty.

FAKT J.
Dział III prospektu punkt 6.6.2 , podpunkt 10 mówi że spółka ACTION udzieliła
poręczenia kredytu udzielonego PTR na kwotę 1,8 mln zł. Warto sprawdzić tę
sprawę bo z informacji jakie uzyskałem w banku , BPH prawdopodobnie skorzysta
z tego poręczenia gdyż PTR nie ma zdolności kredytowej a bank żąda spłaty
kredytu.


WNIOSKI

1.
Na podstawie faktów G,J,H zdecydowanie należy uznać za NIEPRAWDZIWE ( czy
karalne powinna ustalić to prokuratura, sprawa ta zostanie zgłoszona
najpóźniej do 29.06.2006 ) stwierdzenie w prospekcie opisane w punkcie C (
cytat z prospektu, czytaj powyżej) , gdyż powiązanie osobowe związane z
Piotrem Bielińskim między ACTION i PTR ma ewidentny i bezsprzeczny wpływ na
sytuację finansową ACTION. Jak duży ten wpływ jest w skali dla całego ACTION
nie wiem gdyż zarząd ACTION jak czytam w prospekcie nie raczył o tym
poinformować, zbywając inwestorów informacją że wszystko jest OK i z PTR
związków finansowych grupa ACTION nie ma.

2.
Jeśli przyjmiemy jako wiarygodny nie tylko na papierze ale w rzeczywistości
wynik ACTION S.A. który mówi że w pierwszym półroczu ( czytaj Q3 i Q4 dla
branży IT to najlepszy sezon), wynik ACTION S.A wyniósł około 11 mln, to
uwzględniając rezerwę na około 10 mln jaka powinna być zrobiona na nie do
odzyskania należn