szczurek.polny
22.11.08, 22:46
Kilka dużych graczy zagranicznych skupiło w wakacje olbrzymie ilości opcji
CALL Euro/Złoty i Dolar/Złoty. Wystawiającymi te opcje byli polscy
eksporterzy, którzy na niewyobrażalną skalę wystawiali opcje CALL o nominałach
przekraczających 10-cio a nawet 20-krotnie ich roczne przychody eksportowe po
to tylko by móc sprzedać nieco drożej walutę w kilku transakcjach.
www.inwestycje.pl/forex_i_waluty/waluty__raport_analizy_technicznej_alpha_financial_services;42308;0.html
Waluty: raport analizy technicznej Alpha Financial Services
18.11.2008 14:25 wtorek
Kilka dużych zagranicznych instytucji finansowych urządziło sobie prawdziwą
zabawę naszą walutą i nie reagują na żadne sygnały płynące z analizy
technicznej. Cóż, analiza techniczna działa w sytuacji gdy na rynek wpływa
duża liczba małych czynników. W sytuacji gdy rynek kreowany jest przez małą
grupę dużych uczestników rynku, wszelkie analizy oparte o rachunek
prawdopodobieństwa oraz statystykę, najzwyczajniej w świecie nie działają.
Teraz mamy z czymś takim właśnie do czynienia. Kilka dużych graczy
zagranicznych skupiło w wakacje olbrzymie ilości opcji CALL Euro/Złoty i
Dolar/Złoty. Wystawiającymi te opcje byli polscy eksporterzy, którzy na
niewyobrażalną skalę wystawiali opcje CALL o nominałach przekraczających
10-cio a nawet 20-krotnie ich roczne przychody eksportowe po to tylko by móc
sprzedać nieco drożej walutę w kilku transakcjach.
Instytucje, które kupiły te opcje trzymają teraz nasz rynek w garści.
Staje się to wręcz niebezpieczne dla całej polskiej gospodarki. Gdyby ów
gracze zdecydowali się wykonać wszystkie swoje opcje CALL wzywając ich
wystawców do dostarczenia waluty lub do rozliczenia się po różnicy w kursie
spot i cenie wykonania opcji, skutek byłby tragiczny dla znacznej części
polskich przedsiębiorstw, które takie transakcje zawarły.
Szeroko na ten temat pisałem w ostatnim Raporcie Specjalnym. Co ciekawe u
żadnego brokera nie udałoby się zrobić tak ryzykownych transakcji, w której na
jedną kupioną opcję PUT przypadałoby 10-20 wystawionych opcji CALL. Depozyt
zabezpieczający na taką transakcję przekraczałby często cały majątek
eksportera. Eksporter więc nie zawarłby w ogóle takiej transakcji u brokera.
Banki zezwalały jednak na tego typu strategie, a nawet same do tego namawiały
swych klientów kredytując za nich cały depozyt zabezpieczający w postaci
limitu skarbowego. Tylko dzięki temu firmy były w stanie przeprowadzić
transakcje o tak wysokiej dźwigni finansowej.
Teraz to „dobrodziejstwo” banków się mści. Dopóki posiadacze opcji CALL nie
zaspokoją swoich apetytów i nie przestaną rozgrywać partii szachów, dopóty
będziemy skazani na ciąg dalszy mocnych wahań 20-30 groszowych.
Warto zwrócić uwagę, iż autorami nieprzychylnych raportów na temat polskiej
gospodarki (obniżenie prognoz PKB na przyszły rok, wskazywanie na ryzyko
wystąpienia kryzysu walutowego, rekomendowanie własnym Klientom gry na spadek
cen naszych akcji i obligacji, itp.) są wspomniani posiadacze opcji CALL.
Takiej grze przeciwstawić się może jedynie albo bank centralny, albo jakiś
inny duży gracz widzący własne korzyści w grze na umocnienie Złotego oraz na
wzrosty cen papierów wartościowych.
Pamiętajmy też, iż zbliża się sezon mocnego Złotego. Końcówka roku sprzyja
umacnianiu naszej waluty. Jest spora szansa, by pomimo całej tej toczonej gry,
koniec roku przyniósł silniejszy spadek kursów walut.
Jacek Maliszewski
Alpha Financial Services
