I'm sorry. (Bernanke.)

[elamigo1]

I widzisz coś ty narobił z tą swą niewyparzoną gębą. Chciałeś dobrze a wyszło
jak zwykle... No i co ty teraz zrobisz z tą rosnącą ropą, słabnącym dolarem
(to zadanie innego faceta z administracji - nie Twoje) złotem które rośnie po
5% dziennie. Czy to wygląda na walkę z inflacją czy może na samobójczego gola?
Następnym razem jak coś powiesz to już ci nie będą tak wierzyć.
________________________________________________________________
sytuacja na rynkach światowych po komentarzu i reakcji na komentarz wymaga
założenia nowego wątku - bardziej makroekonomicznego. Swoje pierwsze trzy
grosze właśnie dołożyłem. Nikogo nie zdziwi mój post że ostatni "wybryk"
reakcji na komentarz dość szybko obróci się przeciwko rynkowi. Owszem może
czekać nas jeszcze fala wzrostów - tym większe zagrożenie. Już dziś indeksy w
usa zachowują się nieufnie - a jeszcze się sesja nie skończyła.
AmiKaze.

[soros2]

Zgadza się. Bernanke okazał się idiotą. Podsumujmy dwa dni w USA (sumuję po
chamsku procenty, żeby się lepiej liczyło):
S&P wzrósł o 2,25%
dolar spadł o 1,88%
złoto poszło w górę o 5,91%

Czyli szalony wzrost w USA dla kogoś z zagranicy jest prawie na zero (2,25 -
1,88 = 0,37%) a przyjmując za punkt odniesienia twardą walutę, czyli złoto, na
akcjach amerykańskich straciło się 3,66% w dwa dni! (5,91 - 2,25).

Oby tak dalej Bernanke.
Niejaki Mark Faber - szwajcarski inwestor - jakiś czas temu (trzy miesiące)
napisał, że jego zdaniem możliwe jest, że Dow Jones pójdzie na 100 tys. pkt w
krótkim czasie (10 razy w górę). Tyle, że złoto pójdzie w górę np. 20 razy a
USD spadnie do np. 20 groszy za dolara. To jest budowanie papierowej potęgi.

[elamigo1]

Rozmawiałem dzisiaj z kolegą który uważa próby wytłumaczenia reakcji rynków na
poszczególne informacje emonomiczne za podejmowanie się oceny dlaczego wypadły
te a nie inne numerki w totolotku. I trochę racji ma:-)
Teraz o powej wątpliwości która mnie nachodzi.
Już jakiś czast temu postowałem, że to nie taka czy inna podwyżka będzie miała
znaczenie dla rynku , ile wyraźna deklaracja, że następuje koniec podwyżek stóp
procentowych. Oczywiście uważam że ostatnia deklaracja niczym nie różniła się w
wymowie od poprzedniej - ale rynki oceniły to inaczej. Nie wykluczone, że to
kwestia window dressing - choć może i to kwestia powrotu lepszych nastrojów (bo
zyski, fuzje i przejęcia etc). O ile w dzisiejszym Parkiecie czytam tekst o
możliwości "wybitych okienek" zamiast przystrojonych - niezłe:-) to osobiście
sygnalizuję ryzyko przekształcenie window dressing w widow dressing.
O przeświadczeniu zakończenia cyklu, bardziej niż zwykłym window dressing nichaj
świadczy fakt sporego wzrostu cen obligacji usa. To oznaka, że inwestorzy
amerykańscy uznają że kolejnym bardziej prawdopodobnym kierunkiem jest raczej
zmniejszanie stóp procentowych dających szansę na osiąganie dodatkowej stopy
zwrotu z obligacji poprzez zwiększanie ich ceny - a nie tylko wartości z tytułu
dyskonta czy kuponu. Na obligacjach przestanie się przynajmniej tracić - jak
ostatnio. Dla rynków akcji ma to jednak dodatkową wymowę. Odpływa kapitał. Mimo
spadku rentowności, inwestor kalkulując potencjalny zysk z aprecjacji obliegacji
decyduje się na podjęcie ryzyka. To wciąż najbezpieczniejsze papiery na świecie
- przynajmniej tak uważa przeciętny jankes. Po drugiej stronie pojawia się
zmniejszenie bieżącej rentowności tych papierów - które stanowią odnośnik do
wielu modeli wyceny portfeli fundamentalnych. Jendak w tym zakresie ostatnie
kilka dni niewiele zmieniło - ponieważ w tychże modelach drugim decydującym
czynnikiem jest zmiennośc odzwierciedlająca ryzyko. Nie mam danych ani czasu by
bawić się w wycenę "indeksu" wg. wzorów makrowitza ale sądząc po zmienności z
ostatnich 3 miesięcy, zmiana rentownośći obligacji o ułamki procenta mniej
wpływa na wycenę indeksu niż sama zmienność. De fakto więc, wycena rynku według
modeli fundamentalnych spadła - mimo sporego wzrostu indeksów usa w ostatnim
tygodniu. To przypuszczenie którego udowadnianie zajęło by mi sporo czasu - ale
jest wysoce prawdopodobne.
Mamy więc odpływ kapitału w kierunki obligacji, zmniejszającą się wycenę
fundamentalną spółek, znaczny spadek wartości indeksów mierzony w stosunku do
TWARDEJ waluty jaką jest złoto, i naprawdę niewielki wzrost indeksów liczonych w
innej waluci niż amerykańska. Po drugiej strony mamy inwestorów straszonych
przez dwa lata większym zagrożeniem niż Bin Laden - podwyżkami stóp którym nie
było widać końca; którym wzrost kursów akcji (zaczął się jeszcze przed
opublikowaniem komentarza) kazał uwierzyć, że przesłanie wynikające z komunikatu
fed jest gołębie. Bo skoro rośnie to pewnie jest gołębie...
A wy jak interpretujecie dane z rynku poskiego ? Jeśli powinno spadać po
publikacji a rośnie to co o tym myślicie? Śmiem przypuszczać - ba, jestem tego
pewien, że gdyby rynki usa znajdowały się w chwilowej fazie spadków w momencie
ogłaszanie komunikatu - to zostałby on odczytany jako jastrzębi, wywołując
spadki 225DJIp. zamiast wzrostów. Ale takie już prawo rynku. Na pierwszym
miejscu emocje, rozsądek później.
O ile jasny i uzasadniony jest dla mnie wzrost cen obligacji to z drugiej strony
, spadek wartości dolara już mniej. Przecież rynki dowiedziały się już wcześniej
że tichet planuje podwyżki, Toranaga (:-)) też. Może więc odwrót od dolara jest
bardziej konsekwecją sytuacji w bilansie handlowym niż reakcją na stopy która
tylko skatalizowała to czego rynek oczekiwał w długim terminie. Sam postowałem
wiosną że dolar będzie ok jeszcze przez kilka miesięcy ale jesienią nadchodzi
czas na euro. Smaczku sytuacji dodaje fakt że powołanie nowego sekretarza
skarbu, posądzanego o skłonności do słabszego dolara - wywołało zgoła inną
reakcję rynku niż czwartkowa. Mamy więc do czynienia z mocną podejrzaną sytuacją
w której posądzam rynki o skrajne emocje które mogą się zmienić w lada momencie.
Kolejnym aspektem sytuacji jest reakcja surowców i rynków wschodzących na
informacje z usa. O ile złoto zawsze było uznawane za przeciwfazowe do dolara to
zwyżka 5% dyskontuje nie tylko osłabienie dolara ale również oczekiwania co do
kierunku dalszej globalnej inflacji. Oczywiście oczekiwania spekulacyjne. Jendak
w zakresie pozostałych surowców zaczynam już się gubić. Ropa, miedź? Na pewno
nie dyskontują podwyżki samej w sobie - przecież formalnie podnosi się koszt
pieniądza, ograniczając popyt również na surowce. Licząc że popyt uzależniony
jest od realnej stopy procentowej - ta w wyniku spadku rentowności obligacji -
spada. Przecież dane nie wskazuję na istotne zwiększenie tempa wzrostu w usa -
są neutralne. Jednak czy zmiany rzędu dziesiątych procenta w rentowności
uzasadniają skokowy wzrost cen surowców? Moim zdaniem w bardzo ograniczonym
zakresie. Mamy więc do czynienia ze wzrostem podyktowanym głównie emocjami.
Niekoniecznie trwałym.
Jeśli zaś chodzi o rynki emerging markets i nasze podwórko. De fakto naszym
największym partnerem handlowym są Niemcy - z kolei mocno uzależnione od popytu
na ich produkty ze strony konsumentów i przemysłu w usa. Osłabiający się dolar
walnie po zyskach firmy które są związane z tamym rynkiem. Pośrednio i nas.
Umocnienie się złotego, na fali umacniania się walut wschodzących miało wydźwięk
włównie wobec dolara. Więc trudno tu mówić o umocnieniu się złotego - jedynie w
kontekście spadku wartości dolara. Czy więc perspektywy dla naszego rynku są
takie dobre? Wszysko zależy od osoby piszącej komentarz i analizującej dane.
Również od osoby która później taki tekst czyta. Jeśli uzna za stosowne wyczytać
tam argumenty za hossą - bez problemu je znajdzie, mimo zupełnie innych intencji
autora. Podobnie z Benem B. Chciał wszyskim powiedzieć że sytuacja się nie
zmieniła - nie za bardzo miał jak to zrobić. Za mało czytelny sygnał. Dlatego
postowałem że dla usa najrozsądniejszym wyjściem było połączenie informacji o
przychamowaniu ze stopami razem z podwyżką o 0,5%. O Sygnał o końcu podwyżek
zniwelowałby wpływ większej jednorazowej podwyżki - bez takiego osłabienia
dolara i z jasnym sygnałem że pieniądx jest naprawdę droższy i popyt na surowce
nie będzie ulegać zwiększeniu. Było, minęło.
Mamy do czynienia z faktami. Dodajcie do wzrostu cen ropy umocnienie złotówki
wobec dolara i pomyślcie jaki to będzie miało wpływ na inflację u nas. I na
zyski przedsiębiorstw. I na popyt konsumpcyjny. Nadal jesteście optymistami?
Proponuję powołać komisję śledczą celem przesłubhania Bena Bernankiego jako
odpowiedzialnego za cały ten bałagan. Mógłby używać wyraźniejszych sformuowań
lub nie odzywać się wcale.
Mam nadzieję że nin. tekst. skłoni byki do riposty i przedstawienia swoich
argumentów.:-)

[elamigo1]

chamować= hamować na chama:-)

[eliot33]

Tak tylko ze to są skutki podjecia takiej a nie innej decyzji.
Co do decyzji to jednak słyszałem juz opinie ucznia Bernanke,który twierdzi ze i
ta decyzja była juz za ostra.Niestety ale Bernanke po swoich wczesniejszych
przygotowanich rynków własnie do takich kroków nie mógł sie z tej decyzji
wycofac,zeby nie stracic swojej reputacje.
Podobno inflacja bez paliw i jeszcze jakiegoś składnika ktorego juz nie
pamietam,oraz nazwy tej inflacji(liczonej w ten spopsób)tez juz
zapomniałem,niech bedzie XXX.
Więc ta inflacja XXX niestety ale juz 2 miesiąc spada a jest to jeden z
waznieszych czynników branych do szacowania w przyszłosci cen,podobnie jak u nas
inflacja bazowa na której to głownie opiera sie RPP przy swoich decyzjach.
Nie zmienia to jednak faktu ze pieniądz stał się znowu droższy a nie tanszy.
Dlatego ogólny huraoptymizm był chyba wywołany głownie tym ze od prawie miesiąca
wszystkie rynki w oczekiwaniu na decyzje fedu były bardzo głodne zysków?
Więc podejrzewam ze je umiejętnie nakarmiono.Sądze tez ze najedzeni syci
zspokojeni mogą teraz długo odpoczywac,a o nowych głodnych moze być niestety
trudno.Miedz na wykresach praktycznie zrobiła co powinna ,jesli formacja miała
by działac to niestety pozostaje jeszcze tylko niewielki przedział na wzrost i
potem juz tylko jeden kierunek ,południe(tatry,karpaty).
Oczywiscie tak mówi wykres,na razie przed zakonczeniem tej decydującej walki,
ktora obecnie sie tam rozgrywa.
To tyle na razie ,zajrze tu jeszcze kiedy,choc te kafejki wcale nie są tanie.

[elamigo1]

Powolutku wracam do postowania.
Dzisiaj mamy rozwinięcie sytuacji po komentarzy Bena. Piątek jeszcze były
emocje. Poniedziałek właściwie święto. Wtorek bardzo święto - niektórzy mieli
czas ochłonąć.
No i w środę mamy powrót cen ropy do poziomów kiedy stanowiła barziej paliwo
inflacji niż samochodów. Złoto zyskuje też. Troszkę się dolar uzdrowił - do
czasu. Ecb ma jeszcze coś do powiedzenia, bodajże w czwartek.
Na wszelki wypadek częściowo wyszedłem z euro. (kupuj plotki a sprzedawaj ... no
właśnie, sprzedałem przekroczenie poziomu stop losa na euro. Okazało się że co
najmniej o jeden dzień przedwcześnie - do złotego. Bywa, a i tak zarobiłem trzy
razy tyle co na lokacie:-) pazerność=0.
Zaczyna sie rysować potencjalnie ciekawa sytuacja. Nie wnikałem ostatnio zbyt
smocno w szczegóły - trochę wakacyjnie - ale "dobry" obraz z seszłego tygonia
jakby ulegał przyćmieniu. Popytu ŻadnegO. Na szczęście dla byków podaży też nie
ma. Efektem są obroty jak w deszczowy dzień na bazarze Różyckiego (jest jeszcze
ten bazar w Warszawie?) Aż mi ślinka misia cieknie na myśl że ktoś duży zacząłby
sprzedawać z troszkę większym impetem na takim rynku. Ale jestem poza rynkiem.
Włanczam czasem kompa ale nie łączę się nawet z bankiem. Wolę nie ryzykować póki
nie otrzymam wyraźnego sygnału, że "Ciąg niekorzystnych zdarzeń losowych"
(ostatni tydzień obfitował dla mnie w wydarzenia jak z filmu"Pechowiec") ulegnie
odwróceniu lub przynajmniej wróci do normalności. Ciekawe jak będzie wyglądał
obraz rynku po "wypłacie" wszystkich dywidend.
Jutro postaram się lepiej poobserwować co się dzieje. Może się nawet pobawię
jakąś pozycja na kontraktach....
Pozdrawiam.
AMIKAZE

[elamigo1]

jeszcze zapomniałem dodać, że rentowność 10latek w usa znów liże wysooooookie
poziomy - co zwykle marnie wróży rynkom wschodzącym. Ci którzy czekają na letnią
hossę, może przyjść długo czekać. Ten autobus może nie przyjechać - kierowcy
wyjechali do Anglii...

[adamlysy]

mozesz skomentowac, to co sie dzieje?

chetnie sobie poczytam.....

;-)

ooo! shit. Crude, gold, raw materials - inflation.

[elamigo1]

Oh, shit.
Założę się że następna wypowiedź któregokolwieg z członków fedu będzie właśnie w
tym duchu.
Zarówno indeksy amerykańskie jak i nasze wróciły do "wysokiego plateau" - jak
to określali analitycy pod koniec lat 20stych w usa.
Porównując sytuację sprzed kilku miesięcy - mamy właściwie już podobne ceny
ropy, surowców etc. Podobny poziom indeksów. Nazwałbym to konsolidacją. Nasz
indeks tkwił w tym pioziomie przez dłuższy czas przed biciem rekordów. Podobnie
indesksy usa (no może nie nasdaQ).
Jak na lato obroty nie były aż tak minimalne. Ładniusi wzrost. Troszkę słabe
przekroczenie poziomu poprzedniej świeczki ale nie wątpię że zostanie to
zinterperetowane byczo. Czytając komentarze czy to parkietu czy akcje.net (nie
śledzę sesji na bieżąco) dowiaduję się że jest duża ilość drobnych zleceń.
Rynek zdominowany jest jednak przez dużych graczy. Drobni nie są w stanie tak
machać bazą/kontrakty.
Nasz rynek żyje w dużej mierze włansym życiem. Pod dyktando kulku lub kilkunastu
dużych graczy. Można próbować naśladować ich ruchy - thyle tylko że oni włąśnie
na to liczą i w stosownym momencie oddadzą rynek - ku utrapieniu śledzących.
Mocno ryzykowne granie. Nie wykluczam że celem funduszy jest wywołanie letniej
hossy - w biciem rekordów włącznie. Napędziło by to sporo kasy do funduszy -
były by premie etc...Skoro im tak pięknie wyszło na koniec kwartału to dlaczego
by nie próbować ciągnąć tę grę dalej. W każdym bądź razie- mimo sygnałów że
zaraz to wszystko może pier///wywrócić się do góry nogami/ sam byłbym skłonny w
tej sytuacji raczej zajmować długie pozycje. Biorąc pod uwagę ryzyko nagłego
odwrócenia trendu oraz niestabilność sytuacji globalnej, szczególnie na emerging
markets - każde wejście na rynek musi być zabezpieczane naprawdę bliskim stopem,
co powoduje że koszty wejścia-wyjścia rosną niewspółniernie do szans na
potencjalny zarobek na długiej pozycji. Osobiście najbardziej zastanawiam się na
d zajęciem skorelowanej pozycji na wrzesień/grudzień , dając szansę letniej
hossie. Nie jestem jednak pewien więc się wstrzymuję.
Przy zmianach na rynku surowców - ma kto ciągnąć potencjalnie indeks. Obawiam
się jednak że ten sam czynnik spowoduje strach za oceanem, a każda wypowiedź
członka fedu może wywołać silne przeceny zarówno na rynku surowców jak i na EM.
Przy czy niekoniecznie wypowiedź musi być oficjalna. Wystarczy że któryś palnie
coś prasie i galimatias gotowy. Nie spodziewam się przy tym, aby przy rosnącej w
takim tempie ropie, przy osłabieniu dolara (amerykańce więcej będą płacić za
T-shirty) wypowiedź mogła być inna niż ostrzeżenie że dalsza kontynuacjia takich
ruchów na surowcach skończy się kolejną podwyżką. Sytuacja w korei jest tylko
katalizatorem pewnych obaw - tematem zastępczym dla anali -przy braku innych
"namacalnych" argumentów.
Bałagan walutowy na złotym dodatkowo zwiększa moją niepewność co do solidności
wzrostów z tego tygodnia. Jak narazie banda anali która siedzi w mojej główie
kłóci się nie mogąc dojść do porozumienia co się dzieje. POziom konsolidacji
sprzed kilku miesięcy. Wyjście z poziomu będzie wskazywało na faktyczną letnią
hossę. Na jej trwałość bym jednak nie liczył.
pozdrawiam
AmiKaze.