Impexmetal

[impex1]

List wysłany do zarządu 22-11-2006


Impexmetal S.A
Zarząd

Jako akcjonariusz Impexmetalu, a także działając w imieniu innych inwestorów
tej spółki (posiadamy razem 2% ogólnej liczby głosów), zwracam się do Zarządu
z prośbą o opublikowanie pełnych materiałów opracowanych przez firmę BDO, a
dotyczących wyceny Impexmetalu i Boryszewa, oraz zaproponowanego przez
audytora parytetu. Jest bardzo prawdopodobne, że ustalenia doradcy zna
dominujący akcjonariusz Pan Roman Karkosik, dobrze by było, aby poznali je
pozostali akcjonariusze.
Ponieważ fuzja lub inny sposób połączenia tych spółek został
odsunięty w czasie wiedza o dokonanej już wycenie może być przydatna nam
drobnym akcjonariuszom, w przypadku gdybyśmy uznali, że to połączenie nas
krzywdzi. Nie chcielibyśmy dopuścić, aby Boryszew przejął naszą spółkę w
sposób, jaki przejął Hutę Oława
Ponieważ Impexmetal, a więc i my jego akcjonariusze zapłaciliśmy za
opracowanie wyceny dokonanej na potrzeby fuzji, uważamy, że mamy prawo żądać
ich opublikowania.

Dodatkowe wyjaśnienia
Na zysk Grupy Boryszew składa się zysk Grupy Impexmetalu (Boryszew posiada
61,86% akcji), zysk Boryszewa S.A.( Huta Oława, Elana, Boryszew Sochaczew) i
Zysk ze sprzedaży i przeszacowania wartości akcji Skotanu. (po trzech
kwartałach br. wyniósł on 75,9 mln zł.)
Boryszew S.A.w trzech kwartałach tego roku osiągnął tylko 6 797 tys. zł
zysku operacyjnego. Prezes tej spółki zapowiadał przychody, ze sprzedaży
nadwyżek praw do emisji gazów CO2 z elektrociepłowni w toruńskiej Elanie,
wartych kilkanaście milionów zł. Są one na tyle znaczące, że audytor nie mógł
nie ustosunkować się do nich. Interesuje nas realność tych prognoz.
Skotan swoją olbrzymią wartość rynkową zawdzięcza prognozom zysku w 2008r.
Spółka ta w trzecim kwartale wykazała sprzedaż netto 78 tys. zł., podobnie w
drugim – 79 tys zł. (myślę, że to poziom sprzedaży kiosku z gazetami), ale
prognozuje w 2008 osiągnąć zysk 187,6, mln zł i to w sytuacji walki
konkurencyjnej z wieloma bardziej doświadczonymi podmiotami, w tym koncernami
Lotos i Orlen posiadającymi sieć stacji paliw. Skotan i Alchemia powołały
dwie spółki celowe obejmując w nich po około 50% udziałów. Te spółki celowe
będą produkować biodiesel. Inwestycja ma kosztować 220 mln zł. Chciałbym
podkreślić, że do Skotanu trafi tylko część zysków z inwestycji, drugą cześć
przejmie Alchemia, a także to że inwestycja ma byś oddana w pierwszym lub
drugim kwartale 2008r, a wiec produkcja nie będzie trwała 12 miesięcy. Myślę,
że audytor nie mógł nie ustosunkować się do prognozy zysku Skotanu wyceniając
aktywa Boryszewa. Jego opinia o realności prognoz byłaby dla nas bardzo
cenna, ponieważ Boryszew przy ewentualnej fuzji z Impexmetalem wniesie prawa
do akcji do połączonego podmiotu.
Zaproponowany parytet, wycena poszczególnych składników łączących się spółek,
oraz realności opisanych wyżej prognoz, wzbogaci naszą wiedzę o Impexmetalu i
Boryszewie i ułatwi w przyszłości ocenę, czy zaproponowane warunki połączenia
nie krzywdzą nas.

S. Drabarek

Aby zwiększyć prawdopodobieństwo spełnienia naszej prośby, będę zabiegał, aby
list ten wydrukowała prasa.